遗产律师

　　最近的医药板块回调较多，不少投资者都在感概：“股价跌得我真的心痛，走势压抑的令人窒息.....”

　　昨日，央视财经发布了一则利好消息：“多地骨科脊柱类耗材集采中选结果落地。”而且此次集采相关产品平均降价84%，预计每年可节约费用260亿元！

　　从长期来看，生物医药这个估值终将是一个重要的历史底部区域，集采会更有利于优质企业快速成长。当悬在头上的达克摩斯之剑消失时，医药板块的估值要反转了吗？

　　01

　　多地骨科脊柱类耗材集采中选结果落地，

　　平均降价84%

　　据央视财经报道，近日，山东、湖南、江西等地陆续落地国家组织高值医用耗材骨科脊柱类中选结果，截至目前，已经有25个省份和新疆生产建设兵团正式落地降价后的中选产品，其余省份也将于5月底前陆续开始执行。此次集采相关产品平均降价84%，按约定采购量计算，预计每年可节约费用260亿元。

　　近年来，集中带量采购聚焦骨科类耗材，实现了骨科类耗材三大领域的全覆盖，通过以量换价的方式挤压虚高价格水分，让患者用上质优价宜的骨科耗材。

　　具体来看，骨科高值医用耗材主要分为关节类、脊柱类和创伤类三个领域。我国一年关节置换类手术约60万台，脊柱类手术约100万台，骨科创伤类手术约100万台。此前，人工关节的集中带量采购从原来的3万元—5万元下降到了5000元—7000元左右，目前大部分公立医疗机构的关节置换手术都采用了集采中选产品；河南省牵头开展了12省份的创伤类耗材的联盟采购，未参加联盟采购的省份也对标联盟省份的中选价格开展了价格联动，骨科创伤类耗材的价格回归了合理的水平；此次脊柱类耗材集采落地，实现了骨科类三大领域医用耗材集采全覆盖。

　　值得注意的是，3月1日，国家医保局还发布《关于做好2023年医药集中采购和价格管理工作的通知》。通知提出，持续扩大药品集采覆盖面。开展第八批国家组织药品集采并落地实施，适时推进新批次药品集采。规范国家组织集采药品协议期满接续工作，指导上海、江苏、河南、广东牵头开展联盟接续采购，鼓励同一品种由多家企业中选，促进价差公允合理。扎实推进医用耗材集中带量采购。

　　按照“一品一策”的原则开展新批次国家组织高值医用耗材集采。做好脊柱类耗材集采中选结果落地执行，参照人工关节置换手术价格专项调整的做法，优先调整与脊柱类耗材集采相关的手术价格。

　　02

　　涉及哪些A股上市公司？

　　目前，A股港股有多家上市公司布局骨科脊椎类耗材，比如威高骨科、大博医疗、微创医疗、三友医疗、迈瑞医疗、春立医疗、凯利泰等等。

　　从行业情况来看，随着国家集采政策的推进，相关上市公司受到不小影响并给出了应对策略。

　　例如，大博医疗主营业务系医用高值耗材的生产、研发与销售，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材、口腔种植类植入耗材等。2022年，公司实现营业总收入14.34亿元，同比下降28.09%；同期实现归母净利润9221.90万元，同比下降86.30%。公司表示，在集采“提速扩面”的总基调下，骨科耗材带量采购范围持续扩大，对高值耗材行业的发展产生了深远影响。面对集采带来的行业变革，公司将坚持创新引领，把握发展机遇，立足骨科，推进医用高值耗材领域多产品线发展。

　　再如，2022年三友医疗实现营业收入6.49亿元，同比增长9.4%，其中主要产品脊柱类植入耗材实现收入5.38亿元；同时公司归母净利润为1.91亿元，同比增长2.38%。谈及集采影响，公司阐述，报告期内，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购中选结果正式公布，公司主要产品在本次脊柱带量采购中全线A组中标。这是脊柱类耗材首次开展的全国性的集中带量采购，公司将凭借本次集采中标和疗法创新研发进一步开拓新增入院，增加医院手术量，全面提升公司市场覆盖率，带动公司疗法创新产品在相关医院的销售。

　　威高骨科近日向投资者表示：脊柱骨科植入耗材集采目前各个省份陆续执行中。一季度手术量增长明显。公司会积极应对带量采购，努力提升公司业绩。管理层对公司发展有清晰的战略布局，未来将继续深耕骨科植入物赛道。管理层十分重视投资者回报工作，继续努力经营企业，提高盈利能力，提振投资者信心。

　　03

　　雪球后记：

　　如何看待后市的投资价值？

　　雪球App上的用户表示：感谢！造福百姓，企业实现了社会价值。降价对企业影响都是暂时的，集采会更有利于优质企业快速成长。

　　行业未来会呈现何种趋势？研究机构纷纷给出观点。光大证券此前发布研报认为，自支架续约、骨科国采等政策陆续推出后，可以看到招采规则的制定趋于审慎，“唯低价中标”不可取，对企业来说，稳定可控的质量和供应链管理能力也将成为集采中标的重要考量。

　　“此外，我们也看到2022年以来在药耗的集采中，创新产品如创新药、创新医疗器械仍受到政策的扶持，常规集采之外，政策为创新产品开拓市场留出空间。我们建议顺应行业变革过程中的转型和挑战，基于政策引领的方向，重点关注差异化/真正满足临床需求的创新药械，此外也建议关注由传统仿制药积极转型创新的龙头药企。”该机构表示。

　　中信建投在4月中旬的《集采后医用耗材企业转型案例研究》研报中认为，市场对于耗材集采常态化进行已有预期，且随着集采规则的持续优化，悲观预期边际改善。短期来看，集采对部分高值耗材公司收入利润可能带来一定影响，部分领域价格未触及出厂价或对出厂价影响有限，同时集采可能有助于中标企业加快入院进度。中长期来看，集采有利于行业集中度提升，利好行业龙头。

　　华宝基金经理胡洁表示：“医疗是一个长坡厚雪赛道品种，因为人口老龄化的加速、14亿人口的医疗健康刚需，是驱动医疗行业长期高景气度的坚实底层逻辑。当前医疗板块在历史估值底部区域，中证医疗指数位于近8年以来的1%估值分位数左右，且相关政策或出现向好趋势，因此可以在左侧积极布局，并保有耐心，长期配置享受医疗行业长期发展的红利。”

　　近日，医药主题类指数产品呈现“越跌越买”的现象，整体来看，和医药、医疗相关的30多只ETF产品年内合计份额增长445亿份，合计吸金近260亿元。

　　医药的细分领域众多：创新药、中药、骨科脊柱类......若看中估值，投资策略以左侧布局为主，哪些基金产品值得关注？

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